路透中文新聞部 林琦

在中國A股頻創(chuàng)近四年新低，滬綜指一舉跌破2,500點整數(shù)關(guān)口后，中國副總理劉鶴及“一行兩會”領(lǐng)導(dǎo)周五罕見一同發(fā)聲，擬推出多項措施來穩(wěn)定股市信心?！把a藥”齊下，令極度虛弱的A股市場終于緩過一口氣，剎住近日急跌勢頭并呈現(xiàn)大幅反彈。

這些金融監(jiān)管高層的講話，對市場擔憂的股票質(zhì)押平倉壓力、民企融資難等提出了針對性解決方案。實施效果雖尚不可知，但市場原本極度恐慌的情緒已得到緩解，場內(nèi)源源不斷的拋售壓力減弱。不過A股要迎來“春天”，仍需更多提振公司基本面的政策，例如減稅降費等財政政策。

“近日我國金融市場受多種因素影響出現(xiàn)較大幅度異常波動，與我國經(jīng)濟發(fā)展基本面嚴重脫節(jié)，與我國金融體系整體穩(wěn)健狀況不相符合?！敝袊y保監(jiān)會主席郭樹清表示。

分管金融的國務(wù)院副總理劉鶴也難得地為中國股市定調(diào)。據(jù)新華社周五午間報導(dǎo)，劉鶴在接受采訪時指出，股市近期出現(xiàn)明顯的波動和下滑是諸多因素造成的，泡沫已經(jīng)大大縮小，可以說股市的調(diào)整和出清正在為長期健康發(fā)展創(chuàng)造出好的投資機會。 

央行、銀保監(jiān)會和證監(jiān)會的最高領(lǐng)導(dǎo)對中國股市的“藥方”相當全面，涉及股權(quán)質(zhì)押融資的處置、為困難民企提供債權(quán)及股權(quán)方面的幫助、保險資金加大優(yōu)質(zhì)股票的投資等。

具體政策包括：加大保險資金財務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度、允許險資設(shè)立專項產(chǎn)品參與化解股票質(zhì)押流動性風險、銀行業(yè)對觸及止損線的股權(quán)質(zhì)押融資采取恰當方式穩(wěn)妥處理、鼓勵地方政府基金和私募基金等幫助部分上市公司紓解股票質(zhì)押困境、為部分發(fā)債困難的民企提供信用增進等。

A股近期暴跌令大多投資者對于后市“心中無底”，周五“一行兩會”領(lǐng)導(dǎo)的盤前喊話可謂是力挽狂瀾。滬綜指低開1.1%并繼續(xù)慣性下滑再創(chuàng)近四年新低后，終于止跌，中午副總理劉鶴講話發(fā)布后，滬綜指漲勢加速，最終收升2.58%，創(chuàng)近兩個半月最大單日漲幅。

**改變預(yù)期**

“領(lǐng)導(dǎo)的講話對股市還是有實質(zhì)性影響的，重要的是改變預(yù)期?！彼侥蓟鹕贁?shù)派投資董事總經(jīng)理周良表示。

他指出，此前是大家對股市已失去信心，大多投資者退場觀望，場內(nèi)拋盤多接盤少；現(xiàn)在“一行兩會”齊出手，至少能夠提振市場信心，減少投資者拋售意愿。

他并認為，當然，各種金融機構(gòu)出手緩解股權(quán)質(zhì)押問題和企業(yè)流動性問題，肯定是針對質(zhì)地優(yōu)良的公司，這是市場規(guī)律。但這對于整體市場而言仍是一個利好，有些企業(yè)會有人救，有些企業(yè)雖然沒有救，大盤企穩(wěn)或反彈，也會帶來緩和余地。

而副總理劉鶴的表態(tài)，更是給了市場更大的信心。

“副總理表態(tài)代表了最高層，對改變近期市場極度悲觀的預(yù)期還是有作用的?！眹甲C券分析師肖世俊表示。

不過上海一家私募基金總經(jīng)理指出，雖然金融高官們的喊話，對緩解市場情緒上有所幫助，但這種效應(yīng)只是暫時性的。

“今天的動作，有點類似2015年股災(zāi)救市。但是現(xiàn)在回過頭來看，當時國家隊救市的效果并不是太好?！彼f，這種救助很容易產(chǎn)生道德風險，“政府要救民企，憑啥救這家不救那家。”

中國證監(jiān)會主席劉士余周五表示，將鼓勵地方政府管理的各類基金、合格私募股權(quán)投資基金、券商資管產(chǎn)品分別或聯(lián)合組織新的基金，幫助有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境，促進其健康發(fā)展。

**等待政策落地**

預(yù)期改善有助于大盤企穩(wěn)甚至出現(xiàn)反彈，不過這并不代表A股能夠馬上從“冬天”轉(zhuǎn)入“春天”。

華西證券分析師毛勝指出，中國股市近期的疲弱，不是受股權(quán)質(zhì)押困局一個因素影響，像經(jīng)濟下行壓力加大、外盤持續(xù)回調(diào)、人民幣匯率疲軟等均對股市造成壓力。因此短期內(nèi)股指可能會反彈，但很難有大級別的上漲。

他還表示，市場的好轉(zhuǎn)，還是要看上市公司基本面的改善，近期中央一直強調(diào)的改革舉措，例如減稅減費一定要落地，這樣才有助于提高上市公司業(yè)績。

中國三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增速降至九年半低位，工業(yè)走弱，基建和制造業(yè)投資低迷拖累整體固定資產(chǎn)投資增速，消費亦未見明顯起色。分析人士預(yù)計經(jīng)濟雖不至于出現(xiàn)斷崖式下跌，但四季度增速料延續(xù)放緩，明年下行壓力會更加凸顯，穩(wěn)增長政策******有望加速。 

工銀國際首席經(jīng)濟學家程實在最新點評中指出，中國經(jīng)濟的穩(wěn)增長期待“寬財政”提速。

他認為，當前至2019年上半年，中國積極財政有望進一步發(fā)力，一方面通過基建項目的加速落地，助力信貸投放的增長；另一方面通過增值稅并檔調(diào)整，降低有效稅率，激活固定資產(chǎn)投資。

國務(wù)院總理李克強已多次強調(diào)將減稅降費，9月中旬他在國務(wù)院常務(wù)會議上指出，要把減稅降費措施切實落實到位，對落實情況開展檢查核實，決不允許拖延和打折扣，決不允許自行其是。

投行美銀美林最近發(fā)表報告稱，倘若中國如此前媒體報導(dǎo)所指，將降低增值稅及企業(yè)所得稅稅率，推算2017年全國企業(yè)課稅總額將減少約9,100億元人民幣，或相當于政府整體財政收入（不包括出售土地）約5%；假設(shè)其他因素不變，企業(yè)利潤將因而提高約4%。 

“喊話只能提振一時的情緒，關(guān)鍵還要看實實在在的政策落地?！鄙鲜鏊侥蓟鹂偨?jīng)理指出，美國股市近一兩年來持續(xù)走牛，其中一個重要因素就是特朗普對當?shù)仄髽I(yè)的減稅政策。

美國國會參眾兩院去年12月通過30年來最大規(guī)模的減稅法案，包括美國聯(lián)邦企業(yè)所得稅稅率從35%降至21%。（完）